“期权是不会被平仓的期货”，这是真的吗？

相信仔细阅读本文后，您会对数字货币期权交易规则有一个清晰的认识。

近期，加密货币衍生品期权交易正成为主流交易所的“新战场”。

12月9日，Bakkt上线比特币期权交易，首日交易量突破200BTC； 12月12日，OKEx上线期权模拟市场，正式版上线时间未知； 2020年第一季度，芝加哥商品交易所（CME）也将推出比特币期权。

市场上很多科普声称期权是“没有平仓的期货”，称其“亏损有限，收益无限”。

实际情况当然没那么简单漂亮。期权虽然表面上风险很小，但其规则也比较复杂，让很多交易者望而却步。

“如果你失去一个月的合同，你至少已经弄清楚了规则；如果你在三个月内输掉期权，你仍然不了解规则。”投资人讽刺地说。

那么，您究竟是如何交易期权的？如何看风险，计算收益？

本文中，Odaily星球日报将以模拟磁盘操作和人话为例，一一解答。相信仔细阅读本文后，您会对数字货币期权的交易规则有一个清晰的入门认识。

这里也提醒投资者注意控制风险，理性投资。

什么是选项？

期权是一种可以在未来某个时间行使的权利。期权的买方在向卖方支付一定的溢价后，就获得了这个权利：在未来的某个时间，以一定的价格买入或卖出一定数量的标的资产，称为期权交易。

以上是传统金融中期权的定义，新手用户看了一定会一头雾水。

下面，我举一个例子来帮助你理解。

目前比特币价格为7000美元，韭菜小芹预计一个月内涨至10000美元。由于手头只有100美元，觉得买现货的利润太低，又怕买多头期货合约亏本，所以选择了期权交易。

小秦联系老王，签订合同，约定一个月后，他可以以7500美元的价格购买比特币。为了证明合同的有效性，小琴给了卖家50美元作为定金。

一个月后，比特币价格真的达到了 10000 美元，小秦可以支付 7500 美元来履行合同，然后卖掉他得到的比特币。扣除成本后，小秦赚​​了10000-7500-50=2450美元。

另一种情况是，一个月后，比特币的价格仍然是 7,000 美元。这个时候，小秦如果执行合约，需要花费 7500 美元（远高于市场价格）购买 1 个 BTC，血亏难免。他可以选择不履行合同，只损失50美元的押金。

这里体现了期权的三大优势：收益高、亏损小、不“平仓”。

按照收益率，小秦的收益率是(2450-50）/50*100%=4800%。即使不履行合同，最终损失也只有50美元。

p>

另外，在过去的一个月里，即使比特币先跌至1000美元，然后反弹至10000美元，小秦的合约仍然有效，不会“爆炸”。但如果是比特币期货，下跌的时候已经平仓了，后续的反弹对小秦来说毫无意义。这是许多解释中强调的“不会清算”的选项。

上面的例子，其实涉及到options的几个概念：

期权产品一般有两种：看涨期权和看跌期权。在上述情况下，小秦买入看涨期权。如果小秦长期看空市场，需要买入看跌期权。

上面的例子反过来说，就是小秦认为价格会跌到5000美元，于是同意老王买入行权价6000美元的看跌期权，期权费50美元。到期后，当比特币跌至5000美元时，小秦的收益为6000-5000-50=950美元；如果到期时价格不下跌6000美元，小秦就不能履行合同，这50美元将直接归老王所有。

在之前的看涨期权案例中，相信大家也发现了一个问题：如果下个月比特币提前涨到10000美元，为了防止价格下跌，小秦能不能提前履约（练习)?

这里涉及两种不同的选择：欧洲和美国。

简而言之，欧式期权仅在到期日可用。期权可以行权，可以在美式期权到期日前的任何时间行权。目前OKEx等交易平台的期权交易都是欧式期权，这也意味着小秦不能提前行权。

如何使用选项？ （实战讲解）

看完小秦的故事，相信你对options有了初步的了解，进入下面我们的实战篇吧。本期我们将结合OKEx的模拟行情，介绍几种适合小白的期权交易策略。

1.买入期权，到期行使

如果用户看涨（看跌）未来比特币价格，他可以选择买入看涨期权（买入看跌期权），并在未来某个时间点行使期权。目前提供的选项分为当周、下周、季度三种。

我们以本周的看涨期权为例。模拟盘上会有多个不同执行价格的看涨期权（如下图所示）。如何选择？

（本周看涨期权）

其实用户购买看涨期权的最终好处是：降价-执行价-溢价（标记价）。交货价格不确定。为了最大化回报，行权价格和期权溢价都应该尽可能小。

然而，正如我们所观察到的，行使价越低，溢价就越高，同时很难平衡。

这是因为期权溢价受多种因素影响，主要是剩余行权时间和现货价格：剩余时间越长，期权溢价越高；即期价与行权价的差价越小，期权溢价就越高。更高。

例如：当前BTC价格为7100美元，在当周看涨期权中，7500美元行使价的溢价为0.0059 BTC，10000美元行使价的溢价为0.@ >0001 比特币。但在季度看涨期权中，10,000 美元行使价的溢价为 0.0441 BTC。

也就是说，当你选择的期权风险较大，即时间较短，价格预期差较大时，期权费较低；当您选择风险相对较低的期权，即时间较长且价格预期点差较低时，期权溢价较高。

（季度看涨期权）

当然，高风险也对应着可能的高回报，很多人也可能会购买期权。有一种“从小到大”的心态。

让我们实际比较一下。假设您购买了 10,000 美元的 BTC 看涨期权和 7,500 美元的 BTC 看涨期权。如果BTC真的上涨，两者的好处如下：

综上所述，在选择方案时应综合考虑投入成本和未来增加的可能性。

说起来，虽然回报率高，但是赔钱的概率也高。仍需谨慎控制风险，理性投资。

2.买入期权并在中途卖出

我们之前说过，包括OKEx在内的很多期权平台都是欧式期权，必须是在一定的时间可以行使的权利。

那么问题又来了，是不是一定要等到行权时间或者价格达到预定值才能获得收益呢？

实际上，投资者可以通过在到期日之前卖出期权来获利。

例如，小秦买了一个一周10000美元的看涨期权，支付的期权费为0.0001 BTC。比特币在接下来的两天内升至 8,000 美元，此时本周 10,000 美元看涨期权的溢价也升至 0.003 BTC。这时候，小秦可以提前把手中的期权卖给别人，回报率是2900%。即使以后不涨到10000美元，也依然是高利润的；但是如果小秦一直持有期权直到行权时间，价格没有上涨到10,000美元，他最终将损失0.0001 BTC。

这种交易方式在期权市场也是比较常见的一种方式，可以类比期货交易中的“平仓”。

3.做期权卖方，只赚期权费以上案例都是从买方角度出发的。事实上，期权交易与期货交易类似，有买卖双方，但期权有四种形式：

无论是看涨期权还是看跌期权，卖方都是期权履约的重要保证对象。小秦上一篇赚的钱是卖家提供给交易所的保证金。

卖方的回报是无论最后小秦是否行使期权，他都能得到小秦支付的期权费。

也就是说，卖方的利润是有限的，只能赚取买方支付的期权费；如果输了，将承担全部保证金被强制平仓的风险。

那为什么会有人想成为卖家呢？

让我们以本周 10,000 美元的看涨期权为例。如果老王选择做卖家，最终价格没有上涨到 10,000 美元，老王将获得 0.0001 BTC；老王同时与100人交易，总收益为0.01 BTC。老王为什么敢这么做，因为老王觉得一周内暴涨的可能性太小了。

作为期权卖家，您还需要同时考虑风险和回报。在动荡的市场中，与现货价格的偏差越大，风险越小。

“在交易中，盈亏比只是一部分，胜率也很重要。真实的市场情况是卖家的胜率很高，80%的胜率。因为大多数时候，市场是横盘整理的。 。”OK研究院的创宇告诉Odaily星球日报。

4.依赖期权费的套利

期权需要支付期权费（标价），有人盯上了这块蛋糕，靠期权费套利。

如上所述，标记价格受剩余行权时间和现货价格的影响，交易所也会显示标记价格，可以视为合理价格。

在实践中一倍合约会爆仓吗，加价也受市场影响。在现货价格不变的情况下，当期权深度不足导致出现超买或超卖时，标记价格将偏离正常价格。如下图：标记价为0.0002 BTC，但买入价和卖出价均远高于该价位，超买。 0.0002 BTC 然后买回你卖出的期权（相当于平仓）。来来回回，赚150%。

即使最后价格没有回落，由于这是本周合约，行使价为9500美元，比特币从7100上涨到这个水平的概率并不高，损失的风险很小，但您赚取的期权保费增加了一倍以上。

同理，当出现超卖情况时，可以先买入，等期权价格回到正常水平后再卖出获利。

值得注意的是一倍合约会爆仓吗，在深度足够的期权市场中，这种情况一般很少发生，如果发生，则是很好的套利机会。

除了以上四种方式外，部分交易者还会结合期权和期货进行套期保值，这里不再介绍。

您还需要了解有关选项的任何其他信息吗？

上一篇文章介绍了几种期权的交易方式，但实际上期权还是存在一些误区，需要了解清楚后再理性入市。

首先，很多科普文章声称期权是“有限的损失和无限的收益”，投资者需要提高警惕。

一方面，在期权交易中，期权买方的单笔损失确实有限（期权费损失），但如果交易失误较多，损失也不小。同样，期权收益也不是无限的，收益当然是可以计算出来的。

另一方面，期权交易的卖方，唯一的利润是期权溢价，但存在做空保证金的损失（即平仓）。

其次，有声音表示，可以通过期权以较低的成本提前锁定比特币减半后不断上涨的利润。这种说法并不严谨。

实际上，目前提供期权交易的OKEx、JEX和Deribit，最长的期权期限为明年6月26日。但没有人能保证在此之前比特币会暴涨。如果您投入巨额资金，可能会面临亏损，请注意防范风险。

当然，参考交割合约的发展，永续期权可能会出现在未来的期权交易中。届时，投资者或许可以放心交易。

此外，与现货和期货交易相比，期权交易不一定是最赚钱的。

假设当前比特币市场价格为 7,000 美元，投资者购买了三种产品：现货、交割合约和期权。具体操作如下表：

（图片来自OKEx Research）

制作三种投资方案的收益图，如下图所示：

（图片来自OKEx Research）

当“买入价”